一场围绕算力赛道的资本大戏在A股市场上演。一家金融IT服务商，一家连年亏损的智算供应商，一家成立不足一年、注册资本仅千万元的神秘项目公司，三者编织出一张错综复杂的利益网络。
5月11日和12日，近一年来股价持续低迷的汉邦高科（300449.SZ）连续两个20CM涨停，股价从7.97元/股最高飙升至11.47元/股，总市值拉升至44.27亿元。这场突如其来的暴涨，源于公司披露的一份27.83亿元GPU设备采购合同——金额相当于其2025年全年营收的15倍。
订单买方是北京启明星汉科技有限公司（以下简称“启明星汉”），两天内还成为了天阳科技（300872.SZ）算力采购及租赁业务的项目承接方，二者之间的订单金额高达35亿元至40亿元。
天阳科技本身参股AI算力企业首都在线（300846.SZ），为何要“舍近求远”选择启明星汉？承接设备采购任务的汉邦高科连年业绩亏损资金紧张，又是否具备履约能力？
汉邦高科：有疑似市场牛散提前埋伏
汉邦高科2015年4月登陆创业板，上市之初主营安防视频监控业务，2019年起陷入亏损困境，累计上市后净利亏损14.74亿元。营收端同样快速萎缩，2022年至2025年，公司营业收入总额连续四年不足2亿元。
主营业务持续走低的情况下，汉邦高科近年多次尝试向智慧交通、AI智算等赛道转型。
根据5月10日汉邦高科披露的公告，全资子公司与启明星汉签署27.83亿元GPU设备采购及集成维保合同。汉邦高科表示，经查询国家企业信用信息公示系统，星汉科技为有效存续的有限责任公司，不属于失信被执行人，具有较好的履约能力。
5月11日和12日两个涨停后，5月13日至14日，汉邦高科股价冲高回落，换手率骤升至35.95%、25.93%，成交额分别达16.7亿元、11.2亿元，主力资金连续大额净流出，仅5月13日单日机构净流出超5.16亿元。
截至5月18日收盘，汉邦高科股价9.89元/股，较5月13日高点下跌约23%.
汉邦高科股价异动的背后，界面新闻发现，资金或早在去年年中就已潜伏入场。2025年半年报显示，前十股东席位中新增了四位自然人股东：杨晓、王志瑗、郭永山、王涛亚，分别持股1.61%、0.57%和0.53%、0.53%。到了2026年一季报，除王涛亚退出外，杨晓、郭永山进行了加仓，截至一季报末合计持股比例达到2.81%。
杨晓等人新进汉邦高科的时间点正是公司持续亏损、股价低迷之时。
界面新闻还发现，*ST南置（002305.SZ）去年年报显示，杨晓（同名，疑似同一人）与陈露、李玉珍同时出现在十大流通股东，持股比例分别为0.28%、0.28%、0.26%。有市场人士推测，汉邦高科与*ST南置的两位“杨晓”是同一市场知名牛散。
另外，汉邦高科的股东总户数也在今年一季报出现了显著增长。截至一季报，该股股东户数骤增至2.08万户，增幅12.84%，户均持股降至1.85万股。
“牛散提前进驻，股东户数反常增加，说明汉邦高科早已被游资盯上，这次的算力大单只是引爆股价的导火索。”一位资深市场分析师向界面新闻指出，“对于连续亏损七年的公司来说，27亿元大单虽然诱人，但能否真正落地存在不确定性。该股已出现高换手率伴随机构出逃的现象，往往意味着部分资金已借利好消息兑现离场，接盘的是大部分是追高的散户。”
天阳科技“舍近求远”藏多重疑云
这份大单本身的真实性暗藏多重疑云。
首先，订单的来源或与金融IT服务商天阳科技有关。
汉邦高科披露订单的两天前，天阳科技公告，与启明星汉、杨兵、赵凯于5月6日签署了《项目合作协议》，拟投入35亿至40亿元切入算力租赁赛道，由天阳科技提供项目所需的全部设备采购资金，启明星汉将主要负责算力采购及租赁业务，杨兵、赵凯将持有的启明星汉75%股权转让给上市公司。
天阳科技本身主业并非算力业务，公司于2020年上市，主要为银行等金融机构提供IT解决方案，软件产品及咨询服务。近年来受金融IT行业竞争加剧、需求放缓等因素影响，公司主业增长乏力、盈利能力下滑，净利润规模多年萎缩，去年净亏损1.38亿元。
界面新闻记者就上述大单的具体情况致电天阳科技，公司方面表示，“启明星汉作为项目公司，已有终端客户签订了算力相关服务合同，总规模在35亿至40亿元。服务期限约60个月，也就是五年。”
也就是说，如果两个订单是上下游一体关系，则项目链条为：启明星汉出项目订单、天阳科技出钱、汉邦高科出货。
针对市场质疑启明星汉成立仅一年、体量偏小难以承接大额订单的问题，天阳科技方面回应界面新闻，公告中已明确论证此番合作布局算力租赁业务具备可行性，合作方在人员配置、合规资质、技术实操案例等方面均已具备相应条件，自有成熟终端项目资源。
截至今年一季度末，天阳科技货币资金为8.96亿元，当期经营性现金流净流出3.26亿元，还有一年内需偿还的流动负债合计12.58亿元。公司资金储备与订单涉及的巨额资本支出不相匹配。
针对市场质疑的资金问题，天阳科技方面对界面新闻表示，开展算力项目的资金主要依靠公司自有资金叠加外部融资筹措。
其次，天阳科技选择启明星汉作为合作伙伴，有“舍近求远”之嫌。
启明星汉成立于2025年6月4日，注册资本1000万元，由自然人杨兵和赵凯分别持股80%和20%，二人名下均无其他对外投资及任职记录。更蹊跷的是，有媒体实地探访启明星汉的注册地，却无法找到这家公司。
界面新闻注意到，天阳科技是首都在线的第二大股东，而首都在线于算力业务领域已深耕多年，在算力集群建设方面已形成超2万片规模化GPU集群与稳定交付能力。
公告显示，天阳科技刚于2025年9月18日通过协议转让，以4.43亿元拿下首都在线5.02%股份，成为其第二大股东。
天阳科技要跨界算力业务，为何不选择与刚刚投资的首都在线合作？
再次，汉邦高科业绩困境下的履约能力存疑。
对于这份合同，汉邦高科在公告中表示，“已围绕设备供应、组网服务、系统集成、质保服务等关键环节进行了专项安排，并已落实大部分货源及配套服务资源”。
有业内人士向界面新闻指出，GPU设备属于紧俏资源，尤其是高端H100、H200芯片。据行业分析，先进封装的产能瓶颈预计要到2026年底至2027年才能逐步缓解。
“就算汉邦高科能拿到设备，其系统集成能力也值得怀疑。”上述专家表示，“搭建一个超大规模的算力集群，需要具备强大的技术团队和项目经验，而汉邦高科此前主要业务是安防视频监控，在算力领域的积累并不深厚。”
界面新闻就上述大单的相关疑问致电汉邦高科、并发送采访函，截至收盘未收到回复。
这起神秘大单能否如期落地、资金能否到位、合作方能否履约等切实问题，则仍需市场各方的持续关注。
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